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据港交所7月19日披露，柠萌影视传媒有限公司通过港交所上市聆讯，摩根士丹利、中金公司为其联席保荐人。目前已经开始进行预路演，并计划透过此次IPO集资万美元(折合约4.7亿港元)，该影视公司是热播剧《小欢喜》《三十而已》的出品方。

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IPO之路不容易CapitalMarket柠萌影视去年曾计划于A股上市，6月底终止辅导后，9月份火速转投港交所，今年4月预披露更新，终于在7月中旬拿到了入场券，离正式敲钟仅一步之遥。

尽管如今柠萌影业已通过聆讯，但回过头来看，其上市之路并不容易，其已经三次递交招股书了。出于对文娱公司业绩持续性，特别是营业收入稳定性的考量，之前资本市场更多持观望态度。

招股书显示，柠萌影视年-年营收分别为17.94亿元、14.26亿元、12.49亿元，营收持续两年下滑；年内利润分别为.8万元、.5万元、.3万元，年内利润也逐年减少；毛利则逐年增长，分别为4亿元、5.46亿元、5.59亿元。

从收入构成来看，柠萌影视的收入主要分为三部分：版权剧、内容营销及其他。其中，版权剧是公司最主要的收入来源，年至年版权剧收入占比分别达到91%、84.7%、84.2%。可以说几乎贡献了柠萌影业的所有收入。

招股书特别提到“疫情可能对公司的业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响”，制作公司额外增加成本进行预防，这可能对剧集制作过程产生不利影响。另外，疫情导致电影院暂时关闭，可能造成公司不得不调整影片的发行计划。而且，在疫情的不确定下，公司运营中的项目随时可能遭受严重延迟及中断，这都将带来不可预估的损失。

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腾讯加持

CapitalMarket

此次招股前，腾讯控股的TencentMobility仍持有该公司19.78%的股份，成为最大股东机构。另外，董事成员方面，苏晓等四位联合创始人为执行董事，而非执行董事中则有腾讯公司副总裁孙忠怀。

柠萌影视之所以成为影视界的一匹黑马，拥有不断提升的经营性现金流，离不开背后的腾讯。招股书显示，腾讯集团是柠萌影业年的最大客户，也是柠萌影业年的第三大客户、年第五大客户。

柠萌影业来自腾讯集团的收入分别为9.77亿元、0.8亿元、4.67亿元、4.09亿元，分别占公司同期总收入的60.8%、4.5%、32.7%、7.2%，这部分主要系公司对腾讯集团授权影视剧集及电影所产生的收入。另外，公司还向腾讯进行过采购，发生金额较小。

不过，背靠大树不一定就能安心乘凉，一方面，与腾讯深度绑定的不止柠萌一家。与腾讯合作深度绑定，也具有一定风险。截至今年第一季度，据统计，腾讯投资持股的影视制作公司就将近20家，且不说腾讯还有自己的企鹅影视以及腾讯影业。在更大的腾讯泛文娱战略布局上，柠萌需要不断证明自己的价值。

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结语

CapitalMarket总体来看，资本市场整体风向的变动，无疑给柠萌影业上市增添了巨大的不确定性。公司近三年收入呈下降趋势，但毛利率大幅提升，财务状况波动较大也是影视行业普遍存在的特征。柠萌影业却依然靠着一套融合了国内影视圈“人情世故”和好莱坞“流水线作业”的打法，成为行业内的尖子生。但要想持续维持竞争力，后续仍需打造更多的精品剧，还有源源不断的IP孵化能力。

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